Opinión: la destreza de inversión de Warren Buffett durará para siempre después de que los investigadores descifren su código de inversión

La existencia de este algoritmo es importante por al menos dos razones. Quizás lo más revelador es que Buffett, que cumple 92 años en agosto, no elegirá acciones para siempre. Sus seguidores necesitan con urgencia saber qué hacer cuando deje de hacerlo.

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En la reunión anual de Berkshire del año pasado, Buffett indicó que había elegido a Greg Appel, ahora vicepresidente de la compañía, como su sucesor. En un mensaje de video de 2013, Buffett dijo que Abel es “un ser humano de primera clase… Hay muchas personas inteligentes en este mundo, pero algunas de ellas hacen cosas muy estúpidas. Es un tipo inteligente que nunca haría algo estúpido.”

En la medida en que confíe en que la selección de acciones de la compañía con Abel será tan buena como lo fue con Buffett, su respuesta a la renuncia de Buffett puede ser continuar por el camino.

Pero hay otra razón para saber que el enfoque de Buffett para la selección de acciones se puede replicar: Berkshire Hathaway es tan grande que ni él ni Abel pueden molestarse en pensar en empresas más pequeñas que de otro modo captarían su atención.

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Aunque el potencial de estas acciones de menor capitalización suele ser mayor que el de las acciones de mayor capitalización, su tamaño les impide contribuir más que una aproximación a los resultados de Berkshire Hathaway.

Esta segunda razón sugiere que puede ser posible en los próximos años no solo hacer el trabajo de Berkshire Hathaway, sino quizás incluso hacer un mejor trabajo, sin importar cuánto tiempo Buffett siga siendo el director ejecutivo de la compañía.

Los investigadores que “rompieron el Código Buffett”, todos con sólidas credenciales académicas, son los directores de AQR Capital Management: Andrea Frasini, David Cappeller y Lacey Pedersen. Su estudio que informa sobre este algoritmo apareció en el Financial Analyst Journal en 2018 titulado “buffet alfa. (Una solicitud de comentarios sobre este estudio de Berkshire Hathaway no fue respondida de inmediato).

Los detalles del algoritmo derivado por los investigadores son complejos, y los lectores interesados ​​deben consultar el estudio para obtener una descripción completa. En general, el algoritmo se enfoca en lo que podría llamarse “acciones baratas y seguras”: aquellas que tienen relaciones P/B bajas, han mostrado una volatilidad por debajo del promedio, son empresas cuyas ganancias han crecido por encima del ritmo promedio y que pagan una parte a gran parte de sus beneficios como beneficios.

La prueba del budín es comerlo, por supuesto. El estudio de los investigadores comenzó a circular en el mundo académico a fines de 2013, y escribí un Columna al respecto en diciembre de 2013. Usted mencionó específicamente un fondo mutuo AQR como el fondo que sigue de cerca el algoritmo de los investigadores: el fondo de estilo defensivo de gran capitalización AQR AUEIX,
-3,26%.
Desde entonces, el rendimiento de Buffett ha sido muy similar, ganando un 13,1 % anual frente al 13,5 % de Berkshire Hathaway BRK.B.
-2,55%.

Para ilustrar qué tipo de acciones cumplen con el algoritmo, aquí están las acciones en el S&P 1500 que cumplen una serie de criterios para el algoritmo definido: cada una con una relación precio-valor contable por debajo del promedio, beta por debajo del promedio, rentabilidad, y una tasa de crecimiento de cinco años superior a la media de su rentabilidad, y una tasa de pago de dividendos superior a la media. (Todos los datos proporcionados por FactSet).

Las dieciséis poblaciones que sobrevivieron a este proceso de selección se enumeran a continuación, en orden alfabético:

Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su calificación Hulbert rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para revisar. Se le puede contactar en [email protected].