Columna: El mercado petrolero ha digerido el repentino recorte de producción de la OPEP+

LONDRES (Reuters) – Los precios del petróleo volvieron a caer después de un breve repunte provocado por los repentinos recortes de producción anunciados por Arabia Saudita y otros miembros de la OPEP+ el 2 de abril.

Los futuros del crudo Brent finalizaron el primer mes cotizando a 81 dólares el barril el 25 de abril, después de alcanzar los 87 dólares el 12 de abril, aunque aún por encima del mínimo reciente de solo 73 dólares el 17 de marzo.

Después de ajustar por inflación, los precios están en el percentil 41 para todos los meses desde 2000, por debajo del percentil 47 hace dos semanas, pero aún por encima del percentil 33 en marzo.

En términos reales, los precios han bajado casi un 30 % con respecto al mismo mes hace un año, ya que se disiparon los temores de que la invasión rusa de Ucrania y las sanciones impuestas en respuesta interrumpirían el suministro global.

En cambio, los precios reales se han visto presionados por las preocupaciones sobre la desaceleración del crecimiento y el aumento de las tasas de interés, y la caída coincide con la gran recesión cíclica.

A medida que los operadores adquirieron más confianza en la disponibilidad continua de petróleo crudo, el diferencial del Brent a seis meses disminuyó a $2,40 por barril (percentil 77 para todos los días de negociación desde 1990).

El diferencial ha bajado desde una caída de $3,99 (percentil 92) el 12 de abril, aunque sigue siendo ligeramente superior a los $1,13 (percentil 59) del 20 de marzo.

Los precios de futuros sugieren que el mercado está un poco más débil de lo habitual, mientras que los diferenciales sugieren lo contrario, probablemente porque el consumo actual es débil pero se espera que se recupere nuevamente más adelante en 2023.

Pero los precios y los diferenciales están dentro de la parte media de su rango histórico y han cambiado poco desde antes del anuncio de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y otros grandes productores liderados por Rusia, un grupo conocido como OPEP+.

Libro de cartas: Precios y diferenciales del Brent

Eso no quiere decir que los recortes no hayan tenido un impacto; Sin él, es probable que los precios y los diferenciales caigan aún más a medida que los operadores se centren en la debilidad del ciclo industrial.

Pero en el panorama general, los recortes inesperados por un total de más de 1 millón de barriles por día se absorbieron fácilmente y solo tuvieron un impacto modesto en el nivel real de precios.

La volatilidad aumentó brevemente después del anuncio, pero desde entonces ha disminuido cerca de su promedio a largo plazo, lo que indica que la mayor parte del impacto financiero ha sido absorbido.

Ha habido un efecto más permanente en el mercado físico, dado el importante retiro de barriles del mercado en el corto plazo.

El diferencial del crudo Brent, con fecha de cinco semanas, todavía está por debajo de 1,18 dólares (percentil 86), frente a los 60 centavos (percentil 20) del 17 de marzo.

osos de dirección

Si uno de los objetivos de Arabia Saudita y sus aliados de la OPEP+ era sacar los fondos de cobertura bajistas del mercado petrolero, parece haberlo logrado.

Incluso antes de que se anunciara el recorte, el número total de posiciones cortas de fondos de cobertura y otros administradores de dinero en Brent y WTI había caído de 204 millones de barriles el 21 de marzo a 159 millones el 28 de marzo.

Sin embargo, después del recorte, el número de posiciones cortas cayó a solo 78 millones de barriles el 11 de abril, cerca de su mínimo posterior a 2010 de solo 65 millones.

La derrota de los fondos bajistas empujó la proporción de posiciones largas alcistas a posiciones cortas cortas en petróleo crudo a 6,62:1 (percentil 82 para todas las semanas desde 2013) desde 2,11:1 (percentil 8) el 21 de marzo.

En el pasado, el ministro de Petróleo de Arabia Saudita describió los recortes repentinos de producción destinados a desalentar las ventas en corto de los fondos de cobertura como “perjudiciales”.

También es, de hecho, una opción de “vender OPEP+” que tiene como objetivo proteger a los productores de fuertes caídas de precios, similar a la “situación de Greenspan” que caracterizó la política monetaria del banco central de EE. UU. bajo el ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan.

Pero el recorte, hasta ahora, ha atraído a muchos nuevos especuladores al mercado, y las posiciones largas de los fondos aumentaron en unos relativamente modestos 90 millones de barriles en el mismo período de cuatro semanas.

Por ahora, el potencial alcista en la comunidad de fondos de cobertura está limitado por las preocupaciones sobre las perspectivas macroeconómicas relativamente malas.

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John Kemp, analista de mercado de Reuters. Las opiniones que expresa son propias.

Editado por Paul Simao

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