Cuatro de las mejores acciones son elegidas por un analista financiero galardonado del Banco Nacional

El sector industrial se ha visto muy afectado y solo unas pocas acciones del sector registraron ganancias en 2022. Sin embargo, las caídas en algunas acciones industriales pueden representar oportunidades de compra para los inversores a largo plazo. Para ayudar a los inversores a identificar a los ganadores potenciales entre los naufragios del mercado de valores, hablamos con Maxim Sychev, analista sénior de National Bank Financial. En marzo de 2022, fue nombrado analista de productos industriales Brendan Wood TopGun por sexto año consecutivo.

Está recomendando cuatro acciones que cree que proporcionarán altos rendimientos a los inversores, a pesar del entorno desafiante en el que vivimos.

Cuando observa el desempeño de las empresas de las que voy a hablar, han sido muy resistentes en recesiones anteriores. Lo que recomiendo a los inversores es ascender en la escala de la calidad.

WSP Global Inc. Es tu primera recomendación. Muchas acciones vieron caer sus precios objetivo. Sin embargo, en junio, aumenté mi precio objetivo a $182. ¿Por qué te gusta WSP?

WSP es un nombre imprescindible si cree en la inversión global en infraestructura y las tendencias ESG. Ha realizado varias adquisiciones a gran escala que han mejorado en gran medida su experiencia en el campo del agua y el medio ambiente. En términos de generación de ingresos absolutos, es, con mucho, la firma de consultoría de ingeniería más grande con exposición al pilar ambiental en este momento en América del Norte y a nivel mundial.

Recientemente anunció una adquisición muy acumulativa, comprando activos de asesoramiento de Wood Group. Para este año, esperamos EBITDA [earnings before interest, taxes, depreciation and amortization] $1,200 millones y luego, dado que el acuerdo de Wood Group se cerró en el cuarto trimestre, tendría el aumento completo en 2023 con un EBITDA esperado de $1,480 millones.

Todavía es un mercado muy fragmentado, por lo que creemos que a medida que la empresa avanza en su plan estratégico, debería poder realizar muchos más tratos incrementales.

Cuéntanos sobre la valoración de las acciones.

Precio objetivo basado en 15 veces EV a EBITDA [enterprise value-to-EBITDA] Un multiplicador en nuestros números de 2023. Hace nueve meses, se negociaba 17 veces. Ahora, está en línea con el multiplicador promedio de los últimos cinco años.

Cuando observamos las recesiones anteriores, el crecimiento orgánico de la compañía ha sido resistente y eso realmente se debe a su exposición en el mercado final porque más del 50 por ciento de sus clientes son agencias financiadas por el gobierno. Además, es un negocio basado en la cartera de pedidos, por lo que tiene una vista de ingresos de al menos 12 meses de forma continua. Entonces, cuando observamos las recesiones anteriores, el WSP no ha tenido una tasa de crecimiento orgánico promedio que baje a, digamos, menos 20 por ciento, va a menos 1, menos 2 por ciento. Además, como entidad asesora, también tiene la capacidad de ajustar la plantilla para mantener su perfil de margen, y los consultores tienen la capacidad de trasladar la inflación salarial a sus clientes.

Pasemos a nuestra segunda selección de acciones, ATS Automation Tooling Systems. Está esperando un gran potencial de retorno con un precio objetivo de $52 mientras que el precio actual de las acciones es de $30.

ATS Automation proporciona soluciones de automatización para permitir la fabricación física de productos. Tiene un riesgo muy defensivo en el mercado final. La empresa mejoró significativamente sus márgenes. Cuando el CEO se unió a la empresa en 2017, el margen EBITDA era del 10 %, ahora es del 14,6 % y creo que el margen podría aumentar aún más. La empresa no solo integra la tecnología de otra persona, sino que ahora genera un alto porcentaje de ingresos vendiendo sus propios productos. Una vez que tenga el control de su destino, tendrá el poder de optimizar su cadena de suministro, aprovechar las mejores prácticas e impulsar la expansión del margen.

Hay otra tendencia. Vemos inflación salarial en todas partes. Entonces, ¿cómo controlas esto? Automatización corporativa. Muy pocas empresas en Canadá tienen experiencia en el tema de la automatización. puede que tengas [Organisation for Economic Co-operation and Development] Los países de la OCDE están tratando de desvincularse de la cadena de suministro china, por lo que necesita empresas como ATS que permitan esta transición. Ni siquiera hemos comenzado a ver los beneficios potenciales de estos temas a largo plazo.

Se negocia con un multiplicador EV/EBITDA de aproximadamente 11 veces en el año fiscal 2024, que es esencialmente el año calendario 2023, en línea con el promedio de cinco años.

¿Cómo es su balance general para financiar el crecimiento de adquisiciones?

Apalancamiento, neto de deuda a EBITDA, 2.5 veces. La gerencia dijo que para una transacción correcta, podría ser hasta cuatro veces, pero no prevemos tal resultado porque la compañía también emitió un prospecto de RV quizás hace ocho o nueve meses por $ 1.5 mil millones. La gerencia claramente busca expandirse con el tiempo debido a su capacidad para recaudar capital.

Pasemos a nuestra tercera selección de acciones, IBI Group Inc.

Esta es mi acción alta que espero duplicar su valor en los próximos tres años.

Es una firma de arquitectura, pero una de las cosas interesantes es que el 20 por ciento de la línea superior de la empresa proviene del sector de inteligencia. Es básicamente como una empresa de software atrapada dentro de una firma de arquitectura. Por ejemplo, en la autopista 407, cuando el automóvil viaja, tiene reconocimiento de matrícula: se realizan cálculos para hacer coincidir sus facturas con su matrícula, etc. Y una vez que bloquea a un cliente, como un 407, no hay incentivo para ir a ningún otro lado. Creemos que solo la parte de inteligencia del negocio vale el valor total de mercado de la empresa, aunque solo representa el 20 por ciento de la línea superior.

IBI es la sexta firma de arquitectura más grande del mundo con una exposición al sector público del 65 por ciento. Entonces, nuevamente, cuando pensamos en la sostenibilidad de la generación de ingresos, seguro que está ahí.

La empresa celebró su reunión general anual hace dos semanas y el plan de la gerencia es duplicar el tamaño de la empresa, en términos de EBITDA, para 2026. El apalancamiento es básicamente cero, por lo que tendrán la capacidad de hacerlo con el saldo. sábana. La tasa de crecimiento orgánico de IBI fue, con mucho, la más fuerte de todas las firmas de asesoría que cubrimos y seguimos siendo muy fuertes con una cartera de pedidos en su punto más alto, por lo que la visibilidad de los ingresos es excelente.

Mi precio objetivo de $20 se basa en un multiplicador EV/EBITDA de 12x en 2023.

Y la acción final que recomienda es Colliers International Group Inc. Su precio objetivo es de $164. Cuéntanos brevemente sobre la empresa y tu tesis de inversión.

Colliers es una empresa de gestión de inversiones y servicios profesionales diversificados. La propiedad de los iniciados es del 20 por ciento, por lo que hay una alineación de intereses con los accionistas. Siento que Colliers es una empresa de alta calidad con un historial comprobado de asignación de capital y un balance sin respaldo. Creo que está en condiciones de realizar adquisiciones para cumplir con los sólidos objetivos de crecimiento de la gerencia.

El año pasado, la compañía reveló su estrategia de crecimiento Enterprise ’25 con planes para duplicar su rentabilidad de 2020 para fines de 2025. Actualmente, el 50 % de los ingresos son de naturaleza recurrente. Los objetivos de la gerencia ajustaron el EBITDA de ingresos recurrentes de más del 65 por ciento para fines de 2025. En 2021, el EBITDA fue de $544 millones. Esperamos $ 632 millones en 2022 y $ 693 millones en 2023. Teniendo en cuenta el hecho de que el apalancamiento es solo 0,9 veces, ciertamente tiene el potencial de distribuir capital. La otra parte importante del trabajo es que ha reubicado la base de activos para que sea menos volátil al ciclo. Por lo tanto, el negocio no solo se ha vuelto menos volátil, sino que su mayor contribución de la gestión de inversiones generalmente genera mayores multiplicadores comerciales. Así que usamos el multiplicador EV/EBITDA 13 veces.

No sé dónde estará la acción en tres meses, pero durante los próximos 24 meses me siento muy cómodo con este negocio.

La entrevista ha sido editada y condensada.

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