El mercado está ignorando el aumento en la producción de petróleo de EE. UU.

La carrera alcista del sector energético no muestra signos de desaceleración, con el sector cerrando cómodamente en la parte superior de la clasificación del sector S&P del martes, incluso cuando los precios del crudo apenas se movieron. El referente favorito del sector energético, Sector de selección de energía SPDR ETF (NYSEARCA:XLE), ahora ha subido un 23,0 % en lo que va del año frente a . -4,6% de rentabilidad por parte del S&P 500. Los precios del petróleo han mantenido su fortaleza de principios de año, con el Brent del mes anterior registrando cinco días de mínimos intradiarios más altos y tres días de máximos intradiarios más altos durante la última semana.

La mezcla de Brent para entrega en abril, el contrato del mes anterior actual, se liquidó en 89,26 USD por barril (bbl) el 31 de enero, una ganancia w/w de 3,83 USD/bbl. El Brent de marzo expiró a 91,21 USD/bbl el 31 de enero, un máximo de siete años de cierre mensual, y alcanzó un máximo intradiario de siete años de 91,70 USD/bbl el 28 de enero. La mezcla Brent para entrega dentro de cinco años no ha superado los 70 USD/bbl desde el 22 de julio de 2015, pero ahora está dentro del rango de esa marca, habiendo ganado 0,87 USD/bbl w/w para cerrar en 69,13 USD/bbl el 31 de enero.

Los precios del gas natural en EE. UU. aumentaron considerablemente debido a la ola de frío en la costa este, con el contrato Henry Hub de febrero ganando USD 0,999 por millón de unidades térmicas británicas (mmBtu) w/w para ubicarse en USD 4,874/mmBtu. El contrato de enero expiró el 27 de enero, alcanzando un máximo de 13 años de USD 7,46/mmBtu intradiario antes de vencer en USD 6,265/mmBtu. El clima en las áreas que consumen gas de EE. UU. ha sido más frío de lo normal durante las últimas dos semanas; La American Gas Association (AGA) estima que hubo 248 grados día ponderados por consumo de gas en la semana que finalizó el 29 de enero, 27 más de lo habitual. El número acumulado de grados-día desde principios de octubre se sitúa en 2.396.344 menos de lo normal.

El comité técnico conjunto de la OPEP se reunió el martes, antes de la reunión ministerial del miércoles, para discutir los fundamentos del mercado petrolero. El grupo pronosticó un excedente de petróleo en 2022 de 1,3 mb/d en promedio, en comparación con su pronóstico anterior de 1,4 mb/d. según Reuters.

Fuentes cercanas al grupo indican que es probable que la OPEP+ se ciña a su aumento de producción mensual de 400kb/d, mientras que Goldman Sachs Espera que el cártel anuncie una rampa en las cuotas de producción de 800kb/d en la reunión del miércoles. El objetivo de producción de la OPEP+ se ha elevado en 400 kb/d siete veces en reuniones mensuales desde que se alcanzó el acuerdo actual en julio de 2021.

Curiosamente, los apostadores de Wall Street Goldman Sachs, JPMorgan, y Morgan Stanley Vea déficits en 2022 mientras que la OPEP, la Agencia Internacional de Energía (AIE) y el Departamento de Energía de EE. UU. (DoE) han pronosticado todos los excedentes de petróleo sustanciales.

Y otro experto en petróleo y materias primas ha lanzado una nota de advertencia de que se podría estar generando un superávit en los mercados petroleros a un ritmo más rápido de lo esperado.

Volando bajo el radar

En su última actualización de productos de fecha 2 de febrero. 1, Standard Chartered dice un aumento en la producción de petróleo de EE. UU. en el cuarto trimestre de 2021 ha pasado desapercibido para el mercado petrolero y los analistas petroleros.

StanChart señala que en octubre de 2021, la Administración de Información de Energía (EIA) de EE. UU. pronosticó que el suministro de líquidos de petróleo de EE. UU. (excluyendo las ganancias de procesamiento de refinería) sería de 17,86 millones de barriles por día (mb/d) el mes siguiente. Sin embargo, los analistas estiman (usando datos revisados ​​publicados en el EIA Petroleum Supply Monthly ‘PSM’ el 31 de enero) que el suministro de petróleo de EE. ). Eso es un buen 935kb/d más que el pronóstico EIA anterior y solo 375kb/d (1,96%) por debajo del máximo histórico de enero de 2020.

Relacionado: Los precios del gas natural de EE. UU. suben un 10% en Arctic Blast

EE. UU. agregó más de 900 kb/d para suministrar en el segundo semestre de 2021, y solo Arabia Saudita agregó más.

StanChart dice que el aumento en la producción de EE. UU. es evidente en el último conjunto de informes de ganancias de las compañías petroleras, con 2,018 mb/d de producción de líquidos de petróleo en el cuarto trimestre hasta ahora, un aumento aq/q de 98 kb/d (5,1 %). La guía de la compañía sugiere que es probable que continúe el aumento, en particular por parte de Big Oil con exxonmobil (NYSE:XOM) diciendo que su objetivo es aumentar su producción de Permian en un 25% mientras Cheurón (NYSE:CVX) ha proyectado un crecimiento anual completo del 10 % para su producción de Permian durante un período similar.

El aumento en la oferta de EE. UU. va en contra de la narrativa del mercado por parte de los defensores de los bancos de inversión de un superciclo petrolero. Se predijo que el crecimiento de la oferta de EE. UU. sería limitado en 2021 debido a la presión de los inversores por los dividendos en lugar del crecimiento. Sin embargo, los analistas de StanChart dicen que muchos analistas pasaron por alto el hecho de que, a los precios actuales, las compañías de petróleo y gas pueden aumentar significativamente tanto los dividendos como el gasto de capital.

De hecho, los analistas han pronosticado que es probable que las agencias, los consultores y los analistas de Wall Street hagan revisiones sustanciales al alza del crecimiento de la oferta de petróleo de EE. UU. en 2022. Si el suministro de EE. UU. simplemente se mantiene en su nivel de noviembre de 2021 a lo largo de 2022, el crecimiento promedio anual aún superaría 1 mb/d, más que las previsiones actuales de crecimiento del suministro de EE. UU. de la Agencia Internacional de Energía (AIE) y la Secretaría de la OPEP.

StanChart dice que espera que el suministro de petróleo de EE. UU. continúe sorprendiendo al alza en 2022, y que este aumento no permanecerá bajo el radar del mercado por mucho más tiempo.

Disciplina capital

Afortunadamente para los alcistas, el banquero dice que el crecimiento de la producción en EE. UU. no continuará indefinidamente y que los productores independientes se verán obligados a apegarse a la disciplina de capital.

Los expertos en materias primas han pronosticado que el crecimiento se desacelerará en 2023 y más allá, y el crecimiento de la producción de las empresas independientes que cotizan en bolsa se verá reducido incluso a niveles de precios más altos, abrumados por los mandatos de ESG, las demandas de los accionistas de disciplina de gasto de capital y la presión para devolver el capital, aumentando los costos de servicio. y la subinversión que afecta la perforación de nuevos pozos.

Además, el factor clave para el crecimiento de la oferta en varias regiones es si la perforación aumentará lo suficientemente rápido como para compensar cualquier reducción en la finalización de los DUC. Sin perforación adicional, es probable que el crecimiento se desacelere y, por ahora, no hay signos en Bakken y Niobrara en particular de ningún aumento en la actividad según los últimos datos de Baker-Hughes.

Por Alex Kimani para Oilprice.com

Más lecturas principales de Oilprice.com: